據(jù)國資委網(wǎng)站近日發(fā)布消息，經(jīng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國國電集團(tuán)公司(下稱“國電集團(tuán)”)與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“神華集團(tuán)”)合并重組為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。而作為國電集團(tuán)與神華集團(tuán)聯(lián)合重組中的主要上市平臺(tái)，中國神華與國電電力擬以相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)共同組建合資公司，共注資666億元，國電電力控股51%以上，擁有合資公司控股權(quán)。

實(shí)質(zhì)為對等重組

有關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，“此次國電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并重組為國家能源投資集團(tuán)，可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、門當(dāng)戶對的‘煤電聯(lián)姻’，對等合并，并不存在誰吞并誰的問題。無論是總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，還是營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)，在新組建的合資公司中，國電集團(tuán)和神華集團(tuán)出資資產(chǎn)大體旗鼓相當(dāng)。”根據(jù)中國神華發(fā)布的《對外投資暨關(guān)聯(lián)交易公告》，不考慮合并抵消影響，截至2017年6月30日，國電集團(tuán)出資資產(chǎn)簡單加總總資產(chǎn)合計(jì)1043億元，所有者權(quán)益合計(jì)453億元，2017上半年簡單加總營業(yè)收入合計(jì)266.7億元，凈利潤合計(jì)7.43億元;不考慮合并抵消影響，截至2017年6月30日，神華集團(tuán)出資資產(chǎn)簡單加總總資產(chǎn)合計(jì)為961億元，所有者權(quán)益合計(jì)為467億元，2017上半年簡單加總營業(yè)收入合計(jì)216.4億元，凈利潤合計(jì)7.23億元。

針對本次兩大集團(tuán)合并的重組方案，有些機(jī)構(gòu)和股民不解——為何是吸收合并，為何是由神華集團(tuán)更名為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，而不是國電集團(tuán)更名?

據(jù)國資委有關(guān)人士透露，國電集團(tuán)與神華集團(tuán)都是中央管理的企業(yè)，是此次重組中的兩個(gè)對等個(gè)體。采取何種重組方式，要遵守現(xiàn)有的法律規(guī)定和歷史狀況。按照公司法的規(guī)定，公司合并有兩種方式，一種是新設(shè)合并，一種是吸收合并，兩種方式都是對等合并，只是方式不同。如采用“新設(shè)合并”的方式新設(shè)一個(gè)央企，則原來的兩大集團(tuán)均需解散。為此，此次重組選擇了“吸收合并”的方式。神華集團(tuán)在方案提出時(shí)已經(jīng)是公司制企業(yè)，而國電集團(tuán)屬于全民所有制企業(yè)，因此由神華集團(tuán)更名為國家能源集團(tuán)，然后吸收合并國電集團(tuán)，在操作層面上更為簡單易行。

“煤電聯(lián)姻”意義非凡

國電集團(tuán)是中國“五大發(fā)電集團(tuán)”之一。截至2016年底，國電可控裝機(jī)容量為1.43億千瓦，資產(chǎn)總額達(dá)到8031億元，產(chǎn)業(yè)遍布全國31個(gè)省份。煤炭產(chǎn)量達(dá)到5872萬噸。在五大發(fā)電集團(tuán)中，國電的新能源發(fā)展尤為出色，風(fēng)電裝機(jī)近2583萬千瓦，位居世界第一。

中國神華則是中國第一大煤炭企業(yè)，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，被業(yè)內(nèi)稱為“中國最賺錢的煤企”。截至2016年底，神華共有全資和控股子公司22家，投入生產(chǎn)的煤礦49個(gè)，投運(yùn)電廠總裝機(jī)容量達(dá)8305萬千瓦，擁有2155公里的自營鐵路、2.63億噸吞吐能力的港口和煤碼頭以及擁有船舶40艘的航運(yùn)公司，總資產(chǎn)達(dá)到了9793億元。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦分析認(rèn)為 “神電重組，主要的意義在于整合煤電產(chǎn)業(yè)鏈條，過去二者的關(guān)系就像蹺蹺板，由于電價(jià)為國家制定，電企無法將壓力轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上，所以煤價(jià)上升時(shí)，電企利潤壓力加劇會(huì)導(dǎo)致虧損，將二者整合可以關(guān)系平衡，定價(jià)穩(wěn)定，對煤、電都有好處。”

對國電電力而言，一方面，未來有望借助神華集團(tuán)渠道獲得年度長協(xié)煤炭供應(yīng)(當(dāng)前年度合同煤價(jià)557元/噸,現(xiàn)貨614元/噸,價(jià)差顯著),降低成本且減少成本波動(dòng)，可通過集團(tuán)旗下運(yùn)輸資源與火電業(yè)務(wù)的協(xié)同降低成本;另一方面，可實(shí)現(xiàn)裝機(jī)大幅擴(kuò)張,加強(qiáng)火電業(yè)務(wù)競爭力。據(jù)測算，資產(chǎn)重組完成后,國電電力控股裝機(jī)規(guī)模有望升至8029萬千瓦,大幅增加53.05%。同時(shí)國電電力在江浙皖地區(qū)裝機(jī)占比大幅提升,有利于增強(qiáng)區(qū)域內(nèi)競爭優(yōu)勢、提升市場化電力交易價(jià)格，且國電電力在江蘇火電裝機(jī)將占江蘇省火電裝機(jī)的15.2%,較重組前上升5.06個(gè)百分點(diǎn)。

本次合并后，新公司總資產(chǎn)超過18000億元。發(fā)電裝機(jī)容量則將達(dá)到約2.26億千瓦，將成為目前中國最大的發(fā)電集團(tuán)。做大最強(qiáng)，提升經(jīng)營效率，在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)和央企“走出去”的大背景下，提高在電力行業(yè)的國際市場競爭力。

某市場分析人士認(rèn)為，由于煤電聯(lián)營的諸多優(yōu)勢，國電電力未來有望成為A 股稀缺的、盈利穩(wěn)定的火電標(biāo)的，回歸真正公用事業(yè)屬性，盈利穩(wěn)定后的高分紅必將帶來估值水平明顯提升。